Inflação de janeiro: alta anual, mas sem “piorar de vez”
A leitura mais importante para quem busca entender o rumo dos juros não está só no número cheio do mês, mas no que ele sugere sobre tendência. Em janeiro, a inflação acumulada em 12 meses subiu para 4,44%, acima dos 4,26% de dezembro, ainda dentro da faixa de tolerância do regime de metas.
Isso não significa, por si só, que a inflação voltou a acelerar de forma persistente. O dado reforça um cenário mais “oscilante” do que explosivo: choques localizados empurram o índice em alguns meses, mas sem uma dinâmica clara de piora contínua no horizonte curto.
O que as projeções sugerem para fevereiro a setembro
Mesmo com estimativas de inflação mensal perto de 0,5% em fevereiro, por conta de reajustes sazonais como mensalidades escolares, a leitura relevante está no acumulado em 12 meses. As projeções apontam altas abaixo de 4% até setembro, o que, na prática, reduz a urgência de manter juros no nível mais restritivo possível por muito mais tempo.
Em algumas estimativas, a inflação em 12 meses cairia para 3,5% em março e permaneceria nessa faixa até setembro. Se isso se confirmar, o debate deixa de ser “se” haverá espaço técnico para afrouxar e passa a ser “quando” e “com qual intensidade” começa o ciclo.
Transportes e combustíveis: o choque que distorce o curto prazo
O principal vetor de pressão em janeiro veio de Transportes, com alta de 0,6% no mês. Aqui cabe um olhar crítico: esse tipo de impacto costuma ter cara de evento, não de tendência, porque mistura reajustes administrados (tarifas) com movimentos de preços sensíveis a margens e tributos.
Nos combustíveis, a gasolina subiu 2%, e o etanol avançou quase 3,5%, combinação que tende a contaminar outros preços por canais indiretos, como frete e serviços que dependem de mobilidade. O ponto é que esse tipo de pressão pode ser forte no mês, mas não necessariamente sustentado por muitos meses, o que exige cautela ao extrapolar o dado de janeiro como “novo normal”.
Alimentos: o alívio que muda o balanço de riscos
Na outra ponta, alimentos em domicílio surpreenderam para melhor, com alta de apenas 0,1% em janeiro e elevação de 0,45% em 12 meses. Esse comportamento é relevante porque alimentação costuma pesar no orçamento e influenciar expectativas, principalmente quando há receio de choques climáticos ou de oferta.
Quando alimentos desaceleram, o índice cheio pode ganhar “espaço” para absorver pressões temporárias em combustíveis sem deteriorar tanto a leitura de tendência. Isso não elimina riscos, mas melhora o equilíbrio do curto prazo para a política monetária.
Serviços e núcleo: onde a política de juros realmente “pega”
Serviços são a parte da inflação mais sensível ao ritmo da economia e ao aperto monetário, e por isso costumam ser o foco quando se discute Selic. Em janeiro, os preços de serviços ficaram praticamente estáveis em relação a dezembro, sinal de que a restrição monetária segue operando, ainda que de forma moderada, sobre a demanda.
Já os serviços subjacentes, uma medida mais estrutural do setor, ainda sobem 5,3% em 12 meses. Mesmo assim, o recuo em relação ao pico de 6,8% em junho de 2025 é um dado que não deveria ser subestimado: ele sugere perda de tração em componentes mais persistentes, condição importante para sustentar cortes de juros sem reacender inflação.
Corte da Selic em março: o que o cenário “autoriza” e o que pode atrapalhar
Com inflação projetada abaixo de 4% por boa parte do ano e serviços sem aceleração visível, cresce o espaço para o Copom iniciar um ciclo de cortes, com possibilidade já em março. A hipótese de um primeiro movimento de 0,5 ponto percentual ganhou força após o IPCA de janeiro, sobretudo porque o dado combina choque em transportes com alívio em alimentos e sinais de arrefecimento em núcleos ligados a serviços.
Ainda assim, há um ponto crítico: janela técnica não é garantia de decisão. A trajetória pode ser alterada por volatilidade de combustíveis, revisões tributárias estaduais e choques climáticos que afetem safras, além do risco de que pressões de curto prazo contaminem expectativas. Para 2026, a mediana das previsões de inflação em 3,97% ajuda a sustentar o argumento de desinflação, mas o comitê tende a exigir continuidade de sinais benignos para não “comprar” risco cedo demais.
Como usar esse cenário no seu planejamento
O cenário-base hoje é de desaceleração gradual, com espaço crescente para discutir corte da Selic em março, desde que os próximos dados não tragam uma reprecificação relevante de serviços e expectativas. Em termos práticos, o recado é simples: trate a provável virada de juros como um processo, não como um evento único, e mantenha seu planejamento flexível para lidar com meses de inflação ainda pressionada por itens sazonais.
Se o seu objetivo é se antecipar às decisões do Copom, acompanhe os próximos IPCA e a dinâmica de serviços e combustíveis, e atualize seu orçamento, precificação e custo financeiro à medida que as probabilidades de corte se confirmem.
